30 ноября 2015 г. совет директоров МВФ принял решение включить китайский юань в состав корзины СДР, которая вступит в силу с 1 октября 2016 г. Такое решение МВФ ожидалось в последние годы в соответствии мировым финансовым кризисом. Хотя эксперты высказывали сомнения о соответствии юаня в полной мере критериям фонда, однако МВФ недвусмысленно указал, что в отличие от 2010 г. сейчас юань соответствует требуемым критериям. Сам Китай также проявлял инициативу в общении с МВФ по данному вопросу.
Как известно, СДР – это специальное резервное и платёжное средство, эмитируемое МВФ в безналичной форме. Сфера его применения крайне ограничена – только по счетам внутри МВФ. СДР играет роль дополнительной ликвидности, необходимой для регулирования сальдо платёжных балансов стран-членов фонда, для покрытия дефицита их платежных балансов, а также в качестве международных резервов и выполнения расчётов по кредитам МВФ. Все эти операции производятся только на межгосударственном уровне или между правительством стран и МВФ.
По состоянию на сентябрь 2015 г. было эмитировано и распространено среди стран-членов фонда 204,1 млрд. СДР (примерно 280 млрд. долл. США по текущему курсу). Хотя во время глобального финансового кризиса на саммите стран G20 в Лондоне в 2009 г. было принято решение увеличить эмиссию СДР втрое до 780 млрд. в долларовом эквиваленте, конгресс США до настоящего времени блокирует ратификацию этого решения.
СДР был создан в 1969 г. в связи с нарастающим дефицитом долларовой ликвидности в международной финансовой системе и распадом Лондонского золотого союза, который обслуживал международные платежи в рамках Бреттон-Вудской системы. Первоначально СДР имел золотое содержание, равное таковому у доллара США.
В 1974 г., после коллапса Бреттон-Вудской системы, по причине отказа США от золотого стандарта, стоимость СДР стала определяться на основе корзины валют. До 1981 г. корзина состояла из 16 валют, в число которых, помимо валют стран G7 входили и такие экзотические, по современным понятиям валюты, как например риал Саудовской Аравии (вес в корзине – 3,0%), иранский риал (2,0%) и австрийский шиллинг (1,5%). Объясняется это тем, что в тот период корзина была построена по принципу включения валют крупнейших стран-участников международной торговли.
Впоследствии пришло понимание, что расчёты между странами, независимо от их долей в международной торговле, обслуживает в основном лишь несколько ведущих валют. Поэтому с 1981 г. корзину сократили, оставив в ней только доллар США, немецкую марку, фунт стерлингов, французский франк и японскую иену. После введения в обращение евро, он заменил в корзине марку и франк. Таким образом, достаточно давно были установлены два основных критерия для включения валюты в корзину СДР и определения её доли в корзине: это масштаб её международного использования, а также доля страны в международной торговле. В тот же период МВФ отказался от термина конвертируемая валюта, вместо которого стало применяться понятие «свободно используемая», формально закрепленное в качестве критерия отбора валюты с 2000 г.
Корзина СДР пересматривается каждые 5 лет в конце года и вступает в действие с января месяца года, начинающего следующее пятилетие. Однако новая корзина будет применяться с 1 октября 2016 г., так как на этот раз МВФ изменил правило, что было объяснено стремлением дать дополнительное время странам-членам для адаптации к новому количеству валют в корзине. При этом ставка процента по кредитам МВФ в СДР, как и прежде, будет определяться как средневзвешенная ставок процентов по краткосрочным инструментам на финансовых рынках всех валют, включённых в состав корзины СДР.
Появление китайского юаня в корзине СДР свидетельствует, что усилия правительства КНР, направленные на значительное расширение международного использования юаня (интернационализацию), принесли свои результаты. Действительно, в последние годы китайские власти постоянно ослабляли контроль за движением капитала, позволив использовать юань в зарубежных банках. Курс юаня формально не привязан к доллару, хотя его колебания очень слабы. Китай активно наращивает предоставление юаня другим странам через механизм свопов между центробанками. К настоящему времени объем таких свопов с центробанками 24 стран превысил 420 млрд. долл. В 2014 г. Великобритания первой из развитых стран выпустила облигации, номинированные в юанях. 27 ноября 2015 г., по сообщению ТАСС, Банк России включил китайский юань в перечень валют, используемых для инвестиций золотовалютных резервов.
По данным SWIFT в совокупном объеме платежей, проходящих через эту международную систему, доля юаня в 2012 г. составляла лишь 0,34%, но затем с весны 2014 г. стала быстро расти, достигнув в августе 2015 г. уже 2,79%, обогнав иену и заняв, таким образом, четвертое место после доллара США, евро и английского фунта стерлингов. Однако, по итогам сентября 2015 г. юань снова опустился на 5-е место (его доля сократилась до 2,45%). Впрочем, вероятно это лишь отражает нелинейность развития процессов в международном использовании валют. Также 8 октября 2015 г. в Шанхае была запущена первая фаза международной системы платежей в юанях CIPS (China International Payments System), созданной Центробанком КНР. Иными словами, юань теперь можно назвать довольно широко используемой валютой. Хотя, разумеется, масштаб его использования на международных рынках пока не сравним с масштабом участия КНР в международной торговле.
В то же время, включение китайского юаня в корзину валют СДР не означает немедленного роста её использования в качестве резервной валюты. Данное событие скорее имеет репутационное значение. Разумеется, для международных инвесторов юань становится формально несколько более привлекательным после данного решения МВФ. Однако для прямых инвестиций Китай уже давно является одной из важнейших стран-реципиентов. Что же касается портфельных инвесторов, то здесь определяющее значение будет иметь то, до какой степени эта страна продвинется по пути либерализации движения капиталов. Вместе с тем, в связи с включением юаня в корзину СДР у КНР появляются дополнительные обязательства перед МВФ в части детального раскрытия состава своих резервов иностранных валют и золота, то есть большей транспарентности в этой сфере.
Таким образом, появление у китайской валюты нового статуса может рассматриваться как хороший пример последовательной валютной политики страны, которая обеспечила достижение высокого уровня международного признания своей национальной валюты.
Решение исполнительного совета добавить юань в корзину SDR - важная веха на пути интеграции китайской экономики в мировую финансовую систему. Оно также является признанием успехов китайских властей в осуществлении реформ валютной и финансовой системы страны в последние годы, - подчеркнула Кристин Лагард. - Теперь юань отвечает стандартам свободно используемой валюты. Корзина SDR, включающая юань, лучше отражает мировую экономику. Еще один важный момент - возможность использовать валюту во время финансового кризиса.
По подсчетам SWIFT, за последние три года юань стал одной из самых распространенных валют мира. Если в 2012 году он был на 12-й строчке по частоте использования при расчетах, то в этом году - уже на четвертом месте. Но пока юань не сравнится с частотой расчетов долларами (44,8 процента) и евро (27,2 процента).
С другой стороны, валюте Поднебесной открыта дорога к более значимым вершинам. Застолбив за собой место в корзине SDR, она может рассчитывать на то, что мировые центробанки будут активнее скупать юани, а инвесторы - вкладывать в фондовый рынок КНР. Он может прибавить в весе минимум триллион долларов благодаря решению МВФ, считают в Standard Chartered.
Morgan Stanley пошел еще дальше: банк ждет вливания в активы КНР на уровне двух триллионов долларов, а инвестиционная компания AllianceBernstein делает ставку на три триллиона в долгосрочной перспективе. Но сказать наверняка, достигнут ли заявленные суммы адресата, аналитики не берутся: доступ к китайским акциям для иностранных инвесторов квотирован.
В любом случае, ждать момента, когда юань станет мировой резервной валютой, осталось недолго. Специалисты полагают, что китайская валюта достигнет заявленной цели в период с 2017 по 2022 год, сравнявшись по показателям с японской иеной.
Американский ультимиллионер Джим Роджерс считает, что из-за слабости долларовой финансовой системы, долгового бремени и краха мировых рынков доллар США превратится в «пузырь». Вероятность того, что экономику США ожидает спад продолжительностью в один год, составляет 100%. Каждые 4-7 лет наступает рецессия, а последнее подобное явление в экономике США наблюдалось 7-8 лет назад. Роджерс обращает внимание на угрожающую ситуацию в мире с долгами, онапродолжает расти как в развитых, так и развивающихся странах. Угроза стабильности мировой экономики возрастает со стороны развивающихся рынков. Имеющаяся международная валютная система усиливает дисбалансы в мировой экономике; демографические проблемы являются барьером к экономическому росту. Рост экономики США замедлился в четвертом квартале 2015 года. Производственный индекс сократился в январе. Даже если промышленная активность сохранится на нынешнем уровне, опасения останутся из-за долгового бремени. О проявлении признаков рецессии свидетельствует динамика долгового рынка — барометра будущих тенденций в экономике. В США кривая доходностей еще не перевернулась, но стремительно движется в этом направлении. Например, разница между доходностью десятилетних и двухлетних бондов опустилась до 100 пунктов, или 1%, минимум со 2 января 2008 г. Американцам стоит обратить внимание на состояние государственного долга США. Напомним, в феврале 2016 года долг США официально перешел отметку в 19 триллионов долларов.
Это — 103% валового продукта страны. Из этой суммы 13,7 трлн долл. приходится на прямые внешние заимствования. Остальные 5,3 трлн долл. составляет внутренний госдолг правительства перед Федеральной резервной системой. За два президентских срока президента США Барака Обамы долги США удвоились, увеличиваясь почти на триллион долларов ежегодно. Экономики США, Великобритании, Еврозоны, Китая и Японии — начиная с кризиса 2008-2009 гг. продолжают получать дополнительную подпитку в виде расходов госбюджета, превышающих его доходы. Итог — возрастающий госдолг, как в номинальном выражении, так и по отношению к ВВП. Европа, которая переживает едва ли не депрессию или рецессию, может быть подорвана Италией, у которой 17% кредитов — просроченные. ФРС не спасает экономику США, а все больше накачивает «финансовые пузыри». Неверные стимулы — одна из причин того, что многочисленные ожидавшиеся выгоды от низких процентных ставок так и не материализовались. Слабость долларовой финансовой системы, замедление темпов развития Китая и финансовый хаос приводят к росту рисков развития кризисов. В начале 2016 года произошли закономерные обвалы фондовых рынков, которые продолжает «штормить». Фондовые рынки обрушились в августе 2015 года и в 2016 году из-за ряда указанных причин, включая опасения инвесторов по поводу экономического роста Китая. Напомним, первые четыре дня торгов в 2016 году зафиксировали такой обвал фондового рынка США, какой не наблюдался за аналогичный период более ста лет. Китайские биржи тогда обрушились на 12%, что отправило Уолл-стрит в свободное падение. Обвал наблюдался не только на биржах США, но практически на всех мировых торговых площадках. Ситуация продолжает сохранять элемент непредсказуемости. Высокая волатильность торгов юанем может делать более дорогими ставки в игре на понижение курса китайской валюты. Показательно, что юань, наконец, включается в корзину резервных валют МВФ вместе с долларом США, евро, иеной и фунтом стерлингов. Решение МВФ о предоставлении юаню статуса резервной валюты вступает в силу с 1 октября 2016 года. Ряд развивающихся стран все чаще выбирают вариант взаимного использования валют для обслуживания своих торговых и кредитных операций. Начавшиеся с августа 2015 года обвалы фондовых индексов и падение стоимости сырьевых товаров до многолетних минимумов во многом закономерны, так как национальные банки экономически развитых стран вкачали с 2008 года в рынки триллионы долларов США, которые не смогли трансформировать в инвестиции в реальную экономику. В результате, в начале XXI века возникало все больше вопросов относительно использования доллара США в качестве основной резервной валюты. Изменения в экономической ситуации заставляют нефтедобывающие страны и другие страны пересматривать отношение к американской валюте. В отличие от прежних времен, доллар США фактически определяется спросом/предложением. Экономический потенциал США ослаблен, по сравнению с предыдущими периодами, как и нефтедоллар США. В этом контексте показательно, что головной офис HSBC Holdings — одного из крупнейших финансовых конгломератов в мире — не будет переезжать в Гонконг, а останется в Лондоне, говорится в сообщении банковской группы в феврале 2016 года по итогам анализа советом директоров наилучшего места локации штаб-квартиры. Лондон является одним из ведущих финансовых центров в мире и городом, в котором сконцентрировано большое количество высокообразованных, талантливых специалистов. Поэтому он остается идеальным местом для размещения офиса мирового финансового института, которым является HSBC. При этом Азия остается в сердце стратегии группы. Наблюдается укрепление «золотой увязки» фунта стерлингов и юаня. Так, в контексте подписания пакета соглашений Лондоном и группой Ротшильда с Китаем в конце 2013 года, с июля 2015 года клиринговый центр Лондонской биржи металлов LME — LME Clear – начинает принимать юань в качестве обеспечения для торгующих на ее платформе банков и брокеров.
Китайское издание Caixin подтвердило, что в августе 2016 года Всемирный банк и Банк развития Китая будут выпускать облигации SDR для частного сектора в августе. Кроме того, некоторые китайские банки также планируют выпустить облигации в SDR. Одним из них может стать Industrial and Commercial Bank of China (ICBC). Министры финансов G20 подтвердили, что они будут способствовать развитию этого инструмента, несмотря на нежелание частного сектора использовать его. "Мы поддерживанием рассмотрение более широкого использования SDR, включая публикацию счетов и статистики, а также потенциальную эмиссию облигаций, номинированных в SDR, как способ повышения устойчивости", - говорится в официальном коммюнике после встречи G20 в Китае в июне. Стоит отметить, что глава Народного банка Китая Чжоу Сяочуань еще в 2009 г. призвал создать новую мировую резервную валюту, которая не будет принадлежать какой-либо одной стране. Возможно, именно поэтому сейчас Китай так активно поддержал идею выпуска облигаций SDR.